“SK텔레콤, 3분기 이후 이익 반등을 눈치챌 수 있다”

김홍식 하나금융투자 연구원은 “SK텔레콤의 2분기 영업이익이 전분기 대비 감소할 것으로 예상되지만 이동전화매출액은 오랜만에 전분기 대비 증가 가능성이 높아 향후 실적 개선 기대감이 높아질 전망”이라며 “2분기 실적 발표 및 컨퍼런스를 통해 향후 ARPU 상승 기대감이 높아질 것으로 예상된다”고 설명했다.

김홍식 연구원은 “2분기 주파수상각비용을 빼고 비교 시 사실상 2분기 영업이익이 1분기 대비 증가한 것이라고 볼 수 있어 3분기 ARPU가 상승한다고 보면 3분기 이후 본격적인 영업이익 증가 패턴이 나타날 전망”이라며 “2012년 LTE 도입 당시 SKT 주가가 분기 ARPU 반등이 확인된 7월 말 대비 2.5개월 선행했다는 점과 2부기 실적 발표를 통해 이동전화매출액 기대감이 높아질 것임을 감안하면 8월 초 SK텔레콤 주가 반등이 유력한 상황”이라고 밝혔다.

김 연구원은 “SK텔레콤이 공식적으로 2020년 상반기 5G SA 상용서비스 계획을 언급함에 따라 올해 연말 이후 멀티플 상향 조정 가능성이 높다”며 “국회 정상화를 계기로 요금인가제 폐지, 단말기 유통구조 개편, CATV M&A 인가 논의가 본격화될 전망이어서 SK텔레콤 유리한 규제 환경이 전재될 것으로 보인다”고 분석했다.

그는 “SK텔레콤의 이익 반등은 사실상 이미 시작됐다”며 “2분기부터 3.5GHz 주파수상각비용 300억원이 반영됨을 감안할 때 주파수상각비용을 빼고 보면 사실상 2분기 영업이익이 1분기 대비 증가한 것이라고 볼 수 있기 때문”이라고 진단했다.

그는 “3분기엔 전분기 대비 실질적/외견상 모두 영업이익 증가가 유력해 보인다”라며 “매출액 반등은 올해 2분기, ARPU 상승은 3분기, 영업이익 증가 전환 역시 3분기가 될 가능성이 높아 보이는데, 가장 큰 이유는 큰 폭 증가했던 1~2분기 영업비용과는 달리 3분기 이후엔 영업비용 증가 폭이 크지 않을 전망이기 때문”이라고 지적했다.