“코스맥스, 자금 조달 우려는 완화. 본업 성장 속도가 관건”

나은채 한국투자증권 연구원은 “코스맥스는 25일 공시를 통해 코스맥스차이나 지분 97.5%를 보유한 자회사 코스맥스이스트 지분 10%를 SV인베스트먼트 사모펀드(PEF)에 828억원에 매각한다고 밝혔다”라며 “처분 목적은 현금 유동성 확보 및 재무 건전성 개선”이라고 밝혔다.

나은채 연구원은 “지난해 코스맥스차이나의 매출액은 4110억원, 순이익은 196억원 기록했다”며 “코스맥스광저우의 매출액은 667억원, 순이익은 85억원 기록해 지난해 차이나+광저우 합산 순이익은 281억원”이라고 지적했다.

그는 “내년 중국 지분율 10% 매각에 따른 중국 순이익 감소는 약 40억원 내외”이며 “차입금 상환으로 활용 시 4%대 이자율을 감안하면 이자비용 절감 효과는 약 30억원”이라고 말했다.

그는 “이에 부채비율은 올해 말 기준 추정치 310%에서 249%로, 순차입금비율은 184%에서 133%로 하락할 것”이라고 예상했다.

그는 “코스맥스의 올해 주가 부진은 자금 조달 관련 리스크와 본업의 성장세 둔화 때문”이라며 “지분 매각이 자금 조달 관련 불확실성 완화 요인으로 작용해 전날 주가가 6% 상승했다”고 설명했다.

그는 “본업 성장 모멘텀이 하반기의 변수”라며 “국내 사업은 작년 중소형 브랜드 특수 이후 높은 기저의 영향권이고 중국사업의 경우 광저우법인은 호조인 반면 상하이법인은 최대 고객사의 저성장으로 긍정적인 요인과 부정적인 요인이 혼재돼 있다”고 진단했다.