“한화생명, 올해 기점으로 턴어라운드 후 내년 실적 개선 기대”

임희연 신한금융투자 연구원은 “한화생명의 4분기 실적은 영업손실 3666억원, 순손실 1322억원으로 컨센서스(순손실 480억원)를 크게 하회할 전망”이라며 “매년 4분기 인식되는 변액보험 보증준비금 추가 적립 영향 때문”이라고 밝혔다.

임희연 연구원은 “관련 추가 적립금은 약 2500억원 수준으로 예상된다”고 덧붙였다.

임 연구원은 “위험손해율은 83.5%로 상승세가 지속되겠고, 원가 혁신을 통한 사업비 절감 노력 지속으로 사업비율은 13.5로 개선되겠다”라며 “변수는 최근 만기 보유 채권 중 상당 부분을 매도 가능 채권으로 계정을 재분류한 것으로 추정되는 자산 운용 부분인데 자산 듀레이션 개선 차원에서 교체 매매를 진행할 개연성이 높다”라고 분석했다.

그는 “내년에는 올해 일회성 요인 및 변액 보험 관련 적립액을 제거하면 경상이익 체력인 3500억원 내외는 무난히 달성할 수 있어 영업손실 4016억원, 순이익 4007억원을 전망한다”며 “올해를 기점으로 이익은 바닥을 통과한 것으로 판단된다”고 지적했다.

그는 “이익 개선 외에도 LAT 제도 유예, K-ICS 완화, 파생 상품 자산 듀레이션 인정 등 제도적인 호재가 여전히 주가에는 반영되어 있지 않아 올해 실적 보다도 다가올 내년에 더 관심가질 필요가 있다”며 “추가적으로 지금의 이차역마진을 해소할 수 있는 유일한 방안인 공동재보험이 도입될 경우 고금리 확정형 부채에 대한 익스포져가 큰 한화생명의 상대적 수혜가 예상된다”고 진단했다.