글래스노드, 스테이블코인 30일간 142억 달러 감소…2022년 6월 이후 가장 가팔랐다

테더(USDT)의 시가총액이 60일 사이 66억 달러(약 8,860억 원, 1달러 1,342원 기준) 줄었다. 분석업체 크립토퀀트(CryptoQuant)는 이 감소폭이 FTX 붕괴 이후 이어진 상환 때보다 크다고 밝혔다. 비트코인은 11일(현지시각) 7만 4,000달러 안팎에서 거래되며 크립토퀀트가 200일 이동평균선으로 짚은 약 7만 3,200달러 위에서 버티고 있다.

앞서 글래스노드(Glassnode)는 최근 30일간 스테이블코인 공급이 142억 달러 줄어 2022년 6월 이후 가장 가파르다고 진단했다. 이후 나온 분석들은 어느 발행사에서 돈이 빠지는지, 그리고 7만 3,000달러 선이 왜 중요한지에 초점을 맞춘다.

테더에서 66억 달러 이탈…서클까지 합치면 한 주에 44억 달러

디파이라마(DefiLlama) 데이터에 따르면 스테이블코인 감소분의 대부분은 테더가 차지한다. 크립토퀀트는 테더 시총이 60일간 66억 달러 줄었고, 이는 FTX 붕괴 뒤 이어진 상환 때보다 큰 규모라고 썼다. 글래스노드는 테더가 1달러 페그(고정 가치)를 소폭 밑돌며 거래되고 있다고 짚었다.

코인두(Coindoo)가 정리한 디파이라마 자료를 보면 10월 31일부터 11월 7일까지 한 주 동안 테더와 서클(Circle)에서만 44억 달러가 빠졌다. 테더는 공급이 1,770억 달러로 31억 달러 줄었고, 서클의 USDC는 706억 달러로 13억 1,000만 달러 감소했다. 상위 10개 토큰 가운데 8개가 같은 기간 공급이 줄었다.

전체 공급은 5월 17일 약 3,160억 달러로 정점을 찍은 뒤 11월 9일 약 2,950억 달러까지 내려왔다. 코인마켓캡이 인용한 디파이라마 데이터로는 공급이 2025년 9월 이후 가장 적은 수준이고, 최근 11일 중 10일 동안 줄었다. 하루 감소액이 14억 달러를 넘긴 날은 10월 29일, 11월 3일, 11월 7일이었다.

집계 방식에 따라 수치는 조금 다르다. 글래스노드는 달러 연동 토큰 11종을 개당 1달러로 계산해 142억 달러 감소를 도출했다. 더 많은 토큰을 포함하는 디파이라마 집계에서는 11월 7일까지 30일간 3,070억 달러에서 2,920억 달러로 약 150억 달러 줄었다.

소형 발행사가 더 빨리 줄고, 합성 달러는 늘었다

규모가 작은 발행사일수록 감소 속도가 빨랐다. 코인마켓캡에 따르면 스카이의 USDS와 월드 리버티 파이낸셜의 USD1은 한 달 사이 공급이 각각 5분의 1 넘게 줄었다. 코인두 집계로 10월 31일~11월 7일 주간 감소액은 USDS 8억 6,000만 달러(공급 55억 9,000만 달러), USD1 3억 6,000만 달러(35억 4,000만 달러)였다.

블랙록의 BUIDL은 2억 5,000만 달러 감소한 17억 6,000만 달러, 글로벌 달러의 USDG는 2억 2,000만 달러 줄어 27억 2,000만 달러가 됐다. 반대로 에테나의 USDe는 4억 달러 늘어 49억 2,000만 달러, 리플의 RLUSD는 2억 7,000만 달러 늘어 26억 9,000만 달러를 기록했다.

코인두는 USDe의 증가가 총공급 감소를 곧 ‘현금 이탈’로 읽기 어렵다는 점을 보여준다고 짚었다. 에테나 문서에는 상환 시 은행 달러가 아닌 USDT나 USDC를 돌려주는 구조가 설명돼 있다. 합성 토큰이 늘어도 이를 떠받치는 토큰은 줄어들 수 있다는 얘기다.

7만 3,200달러 선…얕은 조정과 깊은 조정의 갈림길

코인마켓캡에 따르면 비트코인은 11일 미 동부시간 오전 10시 45분 기준 7만 3,984달러였다. 크립토퀀트는 비트코인 200일 이동평균선이 약 7만 3,200달러에 있다며 얕은 조정과 깊은 조정을 가르는 선으로 봤다. 글래스노드도 7만 3,000달러 아래로 내려가 버티면 더 긴 횡보를 뜻한다고 설명했다.

수요 지표도 약하다. 크립토퀀트는 비트코인 수요가 2025년 3월 이후 가장 빠르게 위축되고 있다고 측정했다. 다만 이 정도의 수요 위축은 2025년 3월과 2026년 중반에 단기 저점과 겹쳤다고 덧붙였다.

거시 환경도 부담이다. 코인마켓캡은 화요일 발표된 물가 지표가 연준의 추가 인상 베팅을 키웠다고 전했다. 글래스노드에 따르면 단기 국채 금리는 연준 현재 금리를 크게 웃돌지만 그 격차는 2022년 정점의 약 3분의 1 수준이다.

2022년과의 비교에는 단서가 붙는다. 코인두가 전한 더 블록의 해석으로는 당시 30일 감소폭이 300억 달러에 육박했고, 약 5개월 뒤 비트코인이 1만 5,500달러 부근에서 바닥을 찍었다. 이번 142억 달러 감소는 그 절반 정도다.

매수 주체는 고래 두 구간뿐…9월에도 한 차례 꺾였다

글래스노드의 매집 모델에서 순매수로 돌아선 곳은 100~1,000BTC, 1,000~10,000BTC를 보유한 지갑 두 곳이다. 1만 BTC 초과 구간을 포함한 나머지 구간은 모두 물량을 줄이고 있다. 이 두 구간은 9월 말에도 잠시 매집으로 돌아섰다가 매수세가 사그라들었고, 비트코인은 이후 단기 보유자 원가 아래로 내려왔다.

주문장 지표는 받치는 쪽이다. 글래스노드는 완만한 하락이 현재가 부근의 롱 레버리지를 상당수 걷어냈고 가장 큰 청산 집중 구간은 5만 9,500~6만 2,600달러에 있다고 밝혔다. 블록체인뉴스에 따르면 현물 매수 호가는 6만 8,000~7만 2,500달러에 몰려 있고 매도 호가는 8만 4,000달러까지 엷다.

반면 미결제약정은 가격이 약 15% 내렸는데도 9월 고점 수준으로 복원됐다. 글래스노드는 하락 구간에서 숏 포지션이 늘었다는 신호로 해석했다. 코인베이스 프리미엄은 30일 평균 기준 음수가 이어지며 괴리가 2월 이후 가장 깊어졌다.

코인두는 고래 매집과 스테이블코인 감소가 동시에 나타날 수 있다고 설명했다. 누군가 1만 USDC로 비트코인을 사면 판 사람이 USDC를 쥐게 되고, 그가 상환하면 공급이 줄어도 매집 점수는 오른다. 매집 점수는 새 달러가 얼마나 들어왔는지가 아니라 누가 코인을 사 모으는지를 보여주는 지표다.

시험대는 가격대별로 나뉜다. 위쪽에는 단기 보유자 원가 7만 5,600달러, 활성 투자자 원가 기준인 트루 마켓 민 7만 7,500달러, 대선일 종가 7만 7,800달러가 놓여 있다. 글래스노드는 7만 5,600달러를 되찾으면 8월이 상위 시간대 반전의 시작이었다는 시각에 힘이 실린다고 밝혔다. 스테이블코인 공급이 다시 늘어나는 것이 새 자금 유입의 첫 신호라는 게 글래스노드의 기준이다. 글래스노드의 11월 11일 보고서 제목은 ‘러닝 온 엠프티’다.