“오후 2시만 되면...” 개미 투자자들 사이에서 '약속의 2시'라는 밈이 유행하고 있다

국내 주식시장이 극심한 변동성을 겪으면서 오전 중 상승 흐름을 보이던 주가가 오후 2시를 전후해 하락 전환하거나 낙폭을 키우는 현상을 가리키는 이른바 '약속의 2시'라는 밈(meme)이 개인 투자자들 사이에 급속도로 확산하고 있다.

실제 지난 11일과 12일 코스피지수가 오후 1시에서 2시 사이 단시간에 급락하는 흐름을 보였으나 올해 발동된 사이드카 58회 중 오후 2시 이후 사례는 2회, 서킷브레이커 11회 중 오후 2시 이후 사례는 1회에 불과해 특정 시간대 주가 하락의 통계적 근거는 희박한 것으로 나타났다.

증권가 전문가들은 장 후반 기관 포지션 조정과 레버리지·인버스 상장지수펀드(ETF)의 리밸런싱이 변동성을 키울 수 있으나 해당 밈의 유행은 숫자를 불신하고 단기 등락에 쉽게 위축되는 취약한 투자심리가 반영된 결과라고 분석했다.

오후 장중 급락 반복에 확산한 '약속의 2시' 밈과 실제 지수 흐름

13일 금융투자업계에 따르면 최근 개인 투자자들 사이에서는 오후 2시를 기점으로 주가 변동성이 커지며 지수가 밀리는 현상을 지칭하는 '약속의 2시'라는 표현이 널리 쓰이고 있다.

실제 지수 움직임을 살펴보면 지난 11일 오후 1시 42분 5376.51을 기록하던 코스피지수는 불과 16분 뒤인 오후 1시 58분 5339.37까지 밀려났다.

이튿날인 12일에도 유사한 흐름이 재연됐다. 오후 1시 17분 5397.96에 머물던 코스피지수는 약 1시간 뒤인 오후 2시 18분 5293.05까지 하락하며 장중 상승분을 반납하고 낙폭을 키웠다.

사이드카·서킷브레이커 발동 시각으로 검증한 통계적 실체

시장 일각에서는 장 마감을 앞둔 기관투자자의 포지션 조정이나 프로그램 매매가 주가 변동성을 자극할 수 있다고 보지만 특정 시간대에 주가가 반드시 하락한다는 객관적 통계 근거는 존재하지 않는다.

오히려 이러한 속설이 회자되는 현상 자체가 현재 국내 증시의 취약한 투자심리를 방증한다는 지적이 나온다.

올해 코스피 시장에서 발동된 사이드카(프로그램 매매 호가 일시 효력 정지)와 서킷브레이커의 실제 발동 시각 데이터를 분석해도 오후 2시 변동성 집중설은 설득력이 떨어진다.

오히려 극단적인 변동성 확대는 오전 시간대에 집중됐다.

올해 코스피 시장에서 사이드카는 매도 30회와 매수 28회를 합쳐 총 58회 발동됐다. 이 가운데 정오 이후에 발동된 사례는 10회에 그쳤으며 오후 2시 이후 발동된 경우는 단 2회뿐이었다.

주가 급락으로 주식 매매 거래가 전면 중단되는 서킷브레이커 역시 올해 총 11회 발동 중 오후 시간대 발동은 6회였으나 오후 2시 이후 발동된 사례는 1회에 불과했다.

ETF 리밸런싱·기관 수급 영향과 해외 증시 유사 사례

일부 시장 참여자들은 장 마감을 앞둔 기관투자자의 포지션 정리와 레버리지·인버스 상장지수펀드(ETF)의 일간 리밸런싱 매매가 오후 2시 이후 주가 변동성을 증폭시킨다고 해석한다.

실제 지난 12일 투자자별 매매동향 데이터를 보면 장중 주가가 하락 전환할 때 매도 물량을 확대한 주체는 금융투자였다.

레버리지 및 인버스 ETF는 기초지수의 일간 수익률을 일정 배율로 추종하는 상품 구조상 매일 장 마감 무렵 자산 비중을 기계적으로 조정해야 한다.

특히 지수가 급등락하는 장세에서는 장 후반 선물이나 현물 매매를 통한 리밸런싱 수요가 급증하면서 기존의 주가 하락 또는 상승 흐름을 한층 더 증폭시키는 요인으로 작용할 수 있다.

뉴스1에 따르면 한 금융투자업계 관계자는 "주가가 하락하는 상황에서는 금융투자의 매도 물량이 나올 수 있지만 시장 상황과 상품별 포지션에 따라 매매 방향이 달라지기 때문에 시장에 큰 영향을 주진 않는다"며 "약속의 2시는 정해진 주가 하락 공식이라기보다 투자자들의 불안감을 반영한 단어"라고 설명했다.

한편 국내 상장지수펀드(ETF) 시장 몸집이 급격히 불어나면서 장 마감 직전 패시브·레버리지 자금의 기계적 수급 쏠림에 따른 변동성 확대가 주요 변수로 떠올랐다.

한국거래소에 따르면 지난 10월 국내 전체 ETF 일평균 거래대금은 20조 3813억 원을 기록하며 사상 처음으로 코스피 일평균 거래대금을 넘어섰다.

앞서 지난 7월 말 금융당국의 기본예탁금 상향 조치로 단일종목 레버리지·인버스 ETF(16종)의 일평균 거래대금은 12조 2500억 원에서 9900억 원 수준으로 급감했지만, 단기 매매 수요는 지수·반도체 테마 레버리지와 인버스 상품으로 이동해 장 막판 리밸런싱(비중 재조정) 물량 부담을 키우고 있다.

해외 증시에서도 장 마감 전 수급 집중 현상은 뚜렷하다.

미국 뉴욕증시에서는 종가 부근 기관 주문이 몰리는 오후 3~4시(현지 시각)를 ‘파워 아워(Power Hour)’로 부르며, 특히 3·6·9·12월 셋째 주 금요일인 ‘네 마녀의 날’ 마감 1시간은 파생상품 만기 청산이 겹치는 ‘마녀의 시간’으로 경계 대상에 꼽힌다.

일본 도쿄증권거래소 역시 2024년 11월 폐장 시각을 오후 3시 30분으로 30분 연장한 이후 새로운 종가 체결 직전에 패시브 리밸런싱 주문이 집중되는 흐름을 보이고 있다.