“고려아연, 이차전지 동박사업 진출로 밸류에이션 제고 기대”

키움증권은 13일 고려아연에 대해 성장산업인 이차전지 소재사업 진출로 밸류에이션 제고가 기대된다고 말했다.

이종형 키움증권 연구원은 “고려아연이 이차전지 전해동박 신규투자를 공시했다”라며 “100% 자회사 KZAM를 설립했으며, 온산제련소 부근 5700평 부지에 이달부터 2022년 10월까지 총 1527억원을 투자해 동박생산능력 1만3000톤을 완성할 계획”이라고 밝혔다.

이종형 연구원은 “동박가격은 LME 전기동가격과 연동되는데 현재 동박가격이 1톤당 1500만원 수준임을 감안하면 1만3000톤은 매출액 1950억원 규모로 예상된다”라며 “국내 동박업체들이 올해 예상하고 있는 영업이익률이 10~20% 내외이고 고려아연은 동박의 원/부재료인 전기동/황산을 자체 생산하고 있다는 점을 감안하면 기대 영업이익률도 두 자릿수 이상으로 추정된다”라고 분석했다.

이 연구원은 “고려아연이 현재 5만톤의 전기동 생산능력을 보유하고 있고, 주로 구리스크랩을 원재료로 연간 2만5000톤의 전기동을 생산/판매하고 있음을 감안할 때 향후 동박 생산능력도 3만~5만톤까지 추가 증설이 예상된다”라고 내다봤다.

그는 “고려아연은 고순도 전기동을 직접 생산하고 있기 대문에 전해기술까지 보유하고 있다”라며 “구리이온이 전착될 타이타늄 드럼의 회전속도와 흘려주는 전류랑을 조절하면서 마이크론 단위의 일정한 구리막을 만드는 제박기술을 얼마나 빨리 확보하느냐가 관건”이라고 판단했다.

그는 “고려아연은 비철관련 기술력이 뛰어나며, 국내 이차전지용 황산니켈을 제조하는 자회사 켐코도 비록 후발주자였지만 경쟁사들과 차별되는 기술력과 수익성을 보여줬음을 감안하면 동박사업도 기존 업체들보다 훨씬 빠른 속도로 진행될 것”으로 전망했다.

그는 “성장산업인 이차전지 소재사업 확대는 아직 비중은 크지 않다 하더라도 고려아연의 밸류에이션 제고에 긍정적일 것”이라고 평가했다.