“아모레G, 3분기 아모레퍼시픽 턴어라운드에 힘입어 성장 전망”

케이프투자증권은 10일 아모레G에 대해 최근 아모레퍼시픽의 주가가 바닥대비 약 22% 회복되며 동반 상승했으나, 실적 내 아모레퍼시픽 의존도가 여전히 높고 기타 자회사들이 부진한 구조적 한계에 따라 지주사로의 할인이 불가피하다고 전했다.

김혜미 케이프투자증권 연구원은 “아모레G의 3분기 매출액은 전년 동기대비 3.2% 증가한 1조5099억원, 영업이익은 33.9% 늘어난 1134억원으로 추정된다”며 “화장품 매출 및 영업이익은 전년 동기대비 각각 3.9%, 37.7% 증가할 것으로 전망된다”고 밝혔다.

김혜미 연구원은 “아모레퍼시픽의 매출, 영업이익은 각각 지난해 같은 기간에 비해 6.1%, 32.1% 상승, 이니스프리는 7.7%, 20.9% 감소했다”며 “에뛰드 역시 매출 및 영업이익이 각각 -21.6%, -35억원을 기록해 적자가 지속되고 있다”고 말했다.

김 연구원은 “비화장품 매출은 전년도 동기대비 5.6% 상승했고 영업이익은 16억원을 기록해 흑자 전환될 전망”이라고 덧붙였다.

그는 “중국인 인바운드가 증가하고 있으나 과거와 달리, 면세점 채널 내 고가 화장품 중심의 성장세만이 두드러지고 있는 추세”라며 “현지에서 매스 카데고리 내 로컬 업체들의 점유율이 급격히 확대돼, 로드샵 브랜드의 회복이 불투명한 상황”이라고 지적했다.

그는 “또한 최근 수년 간 공격적으로 확대됐던 화장품 채널 H&B 스토어로의 전환도 아모레G가 보유한 원브랜드보다 한율, 마몽드 등 아모레퍼시픽이 보유한 매스 브랜드 중심으로 이루어져 있어 해결책이 시급한 상황”이라고 언급했다.

그는 “아모레퍼시픽 의존도가 여전히 높고, 이니스프리와 에뛰드 모두 매장당 효율성이 떨어진다”며 “국내에서 지속적으로 점포수가 감소되고 있는 상황”이라고 분석했다.