주문장부도 신용공여도 없다…OKXICE, 유니스왑 v4 풀로 토큰화 주식 체결한다

OKX와 뉴욕증권거래소(NYSE) 모회사 인터콘티넨털익스체인지(ICE)의 합작사 OKXICE가 토큰화 증권 거래소(TSV)를 11월 23일(현지시각)에 연다. 11월 11일 공개된 일정에 따르면 개장 시각은 동부시간 오전 9시로, 한국시간으로는 같은 날 밤 11시다. 첫 상장 라인업에는 서클(CRCL)·코인베이스·로빈후드·스트래티지 등 암호화폐 업계와 가까운 기업이 이름을 올렸다.

스트래티지 우선주도 토큰화…“24시간 거래” 겨냥

OKXICE가 확정했다고 밝힌 자산은 70개 이상이다. 발행사로는 베터닷컴·비트고·서클·코인베이스·로빈후드·시큐리타이즈·스트래티지가 거명됐다. 여기에 자산운용사 디렉시온(Direxion)의 상장지수펀드(ETF) 59종이 더해진다. 스트래티지는 보통주와 함께 STRC 같은 우선주도 상장한다.

다만 70개 이상이 모두 첫날 거래되는 것은 아니다. 유니체인드에 따르면 합작사 대변인은 일부 자산은 11월 23일에 거래되지 않을 수 있다고 밝혔다. 비트코인 매거진은 첫날 거래될 종목 수와 개장 시점의 풀 유동성 규모를 회사 측이 공개하지 않았다고 전했다.

스트래티지의 퐁 르 최고경영자는 발표문에서 이번 거래소 토큰화가 우선주에 “자연스러운 다음 단계”라고 말했다. 비트코인 매거진이 전한 발언에서는 “디지털 크레디트를 전 세계 투자자가 하루 24시간, 주 7일 접근하도록 하는 방향”이라는 취지도 나온다. 르 최고경영자는 비트코인을 ‘디지털 캐피털’이라고도 불렀다.

유니스왑 v4 풀에서 체결…주문장부도, 신용공여도 없다

거래 방식은 일반 증권거래소와 크게 다르다. 매수·매도 호가를 맞추는 주문장부 대신 자동화된 시장조성자(AMM·알고리즘이 유동성 풀로 가격을 정해 체결하는 방식) 풀을 쓴다. 풀은 유니스왑 v4 기반이며 OKX가 운영하는 이더리움 레이어2 네트워크 X 레이어에 배포된다. 승인된 지갑만 거래하거나 유동성을 공급할 수 있다. 토큰은 USDC·USDG 같은 결제용 스테이블코인과 짝을 이룬다.

토큰화는 시큐리타이즈가 맡는다. 11월 5일 공개 통지에 따르면 각 토큰은 등록 중개업자가 보유한 미국 주식 1주와 1대1로 연결된 ‘증권 권리’다. 토큰 보유자는 배당·의결권·기업 행위 참여 등 통상적인 주주 권리를 유지한다. OKXICE는 자산도 개인키도 보관하지 않고 고객이 각자 지갑에 직접 보관한다.

통지문은 이 거래소가 주문장부를 운영하지 않고 신용을 제공하지 않으며 신규 공모도 하지 않는다고 밝혔다. 발표문은 이 거래소가 등록된 거래소나 중개업자가 아니며 SEC의 승인을 받은 곳도 아니라고 명시했다. 합작사는 ICE와 OKX 계열사 OKC USA Holding이 지분을 절반씩 보유한다.

미국 고객만, 본인 인증 마친 지갑으로

초기 접근 대상은 제한적이다. OKX Inc.의 미국 내 적격 고객 중 CeDeFi 지갑을 활성화하고 신원 확인을 통과한 뒤 OKXICE 온보딩까지 마친 사람만 거래할 수 있다. 거래는 OKX 앱에서 24시간 이뤄진다. 미국 정규장이 평일 동부시간 오전 9시 30분부터 오후 4시까지인 점과 대비된다. 일부 중개업체가 시간외·야간 거래를 제공하긴 한다.

법적 기반은 SEC가 9월 17일 내놓은 5년 시한의 ‘혁신 면제’다. 거래소로 등록하지 않고도 토큰화 증권을 거래할 길을 열어 준 조치로, 디크립트는 클래리티법이 상원에서 진전을 보지 못한 뒤 나온 것이라고 전했다. 제3자가 토큰화한 주식을 상장하려면 발행사에 통지해야 하고 발행사는 30일 안에 반대할 수 있다. 앞서 보도된 대로 67개 발행사가 이미 반대 의사를 냈고, 이번 라인업은 반대 명단에 없던 기업 중심으로 꾸려졌다.

서클 “상시 접근”…쿠오모 “합성 노출 아닌 실제 주식”

서클의 카시 라자기 최고상업책임자는 “투자자들은 언제든 접근할 수 있기를 원하고 그 뒤의 규칙도 알고 싶어 한다”고 밝혔다. 이어 실제 주식과 실제 주주 권리를 바탕으로 한 준법 틀 안에서 토큰화 증권이 등장해 반갑다고 했다.

OKXICE 공동 의장인 앤드루 쿠오모 전 뉴욕주지사는 코인텔레그래프에 투자자가 기초 주식에 따라붙는 것과 같은 권리·보호·소유권을 갖게 된다고 말했다. 현재 시장 구조는 “다른 시대를 위해 만들어졌다”고도 했다. 암호화폐 시장이 이미 24시간 거래를 입증했다는 논리다. 그는 “합성 노출에 만족하거나 주주 권리를 포기하라고 요구하지 않고 그 기준을 주식에 가져오고 있다”고 말했다. 다른 공동 의장은 트레이비 블랜드다.

ICE는 3월 OKX에 250억 달러(약 33조 6,000억 원, 1달러 1,342원 기준) 기업가치로 투자했고 6월 합작사를 설립했다. 비트와이즈의 맷 휴건 최고투자책임자는 11월 9일 유니체인드 방송에서 ICE가 토큰화·암호화폐·스테이블코인을 금융이 작동하는 방식의 미래로 본다고 말했다.

유동성 분절 우려…IMF·나스닥 경고

시장 규모는 아직 작다. 코인텔레그래프에 따르면 토큰화 주식·ETF의 유통 가치는 11월 11일 기준 38억 8,000만 달러로 30일간 13.4% 늘었다. 같은 주식을 전통 거래소와 블록체인 플랫폼에서 따로 거래하면 유동성이 쪼개지고 가격 신뢰도가 떨어질 수 있다는 우려가 따라붙는다.

국제통화기금은 10월 연구에서 토큰화 주식의 변동성이 전통 시장의 같은 주식보다 약 1.5배 크다고 밝혔다. 탈중앙화 거래소는 유동성이 가장 약했고 가격도 전통 시장과 더 크게 벌어졌다. 거래와 결제를 블록체인에서 합치면 충격을 흡수하던 안전장치가 사라질 수 있고 레버리지(차입)가 늘면 투매와 유동성 이탈, 금융 전염이 커질 수 있다고 경고했다.

나스닥은 1월 제출 문서에서 전통 인프라 밖 플랫폼의 토큰화 주식 거래가 유동성을 분산시켜 투자자가 최선의 가격을 받기 어렵게 만들 수 있다고 주장했다. 월가의 토큰화 움직임은 다른 쪽에서도 이어진다. 디크립트에 따르면 DTCC의 새 토큰화 서비스가 10월 말 가동됐고 모건스탠리가 첫 이용 은행 중 하나라고 밝혔다. 일부는 캔톤 네트워크 위에서 돌아간다. 비트코인 매거진은 주요 대형주가 빠진 거래소가 개장 후 의미 있는 거래량을 모을 수 있는지가 시험대라고 지적했다.