트웬티원캐피털 비트코인 수량 그대로 4만 3,514개인데 분기 이익 10억 달러 넘겼다

비트코인 보유 기업 트웬티원캐피털(Twenty One Capital, 뉴욕증권거래소 티커 XXI)이 9월 30일에 끝난 2026년 3분기에 순이익 10억 8,700만 달러(약 1조 4,500억 원, 1달러 1,334원 기준)를 기록했다. 11월 13일(현지시각) 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 주주 서한과 분기보고서에 담긴 수치다.

보유 비트코인 4만 3,514개는 분기 동안 변하지 않았다. 흑자는 대부분 장부상 평가이익에서 나왔다. 최고경영자 Rapha Zagury는 주주 서한에서 이 숫자를 영업 성과와 구분해 달라고 직접 선을 그었다.

매각 없이 장부 가치만 올랐다

순이익 대부분은 비트코인 공정가치(fair value, 결산 시점의 시장 가격으로 매기는 장부 평가액) 평가이익 10억 9,300만 달러에서 나왔다. 순이익 10억 8,700만 달러와의 차이는 약 600만 달러다. 크립토브리핑(Crypto Briefing)은 이 이익이 현금 유입이 없는 비현금 이익이라고 짚었다. 회사가 코인을 판 것이 아니라 분기 말 기준 가격이 올랐고, 회계 규정상 그 차액을 이익으로 인식해야 한다는 설명이다.

9월 30일 기준 보유량 4만 3,514개의 추정 공정가치는 약 36억 4,300만 달러(약 4조 8,600억 원)였다. 계산에는 평균 비트코인 가격 8만 3,700달러가 쓰였다. 분기 중 보유 개수가 그대로였기 때문에 10억 달러가 넘는 이익은 코인 수량이 아니라 가격 변화만으로 만들어진 셈이다.

전년 같은 분기와 비교하면 부호가 완전히 뒤집혔다. 크립토브리핑에 따르면 2025년 3분기 이 회사의 순손실은 65만 6,000달러였다. 보유 비트코인 평가이익이 3분기 장부를 끌어올린 사례는 앞서 채굴 기업 아메리칸 비트코인에서도 나왔다. 트웬티원캐피털은 2025년 12월 스팩(SPAC·기업인수목적회사) 합병으로 상장한 뒤 처음으로 분기 흑자를 냈다.

9개월 누적은 여전히 1억 8,650만 달러 적자

3분기 흑자가 곧 회복을 뜻하지는 않는다. 분기보고서 요약을 올린 트레이딩뷰(TradingView)에 따르면 9개월 누적 순손실은 1억 8,650만 달러다. 이 누적 손실은 주로 이전 비트코인 공정가치 하락에서 비롯됐다.

결국 실적은 비트코인 가격을 거의 그대로 따라간다. 이번 분기의 가장 중요한 교훈은 실적이 코인 가격에 얼마나 밀착돼 있는지다. 보유 수량이 같은데도 평가이익만 10억 9,300만 달러가 잡혔다는 점이 그 증거다.

트레이딩뷰가 요약한 분기보고서에는 위험 요인도 담겼다. 경영진은 최소 1년간 유동성이 충분하다고 밝혔다. 동시에 비트코인 가격 위험과 통제(control) 관련 위험을 중대한 위험으로 제시했다.

전환사채와 담보 비트코인, 현금은 1억 280만 달러

대차대조표에서 눈여겨볼 대목은 부채다. 트웬티원캐피털은 현금 및 현금성 자산 1억 280만 달러를 보유했다. 반면 미상환 전환사채(일정 조건에서 주식으로 바꿀 수 있는 채권) 원금은 4억 8,650만 달러다. 사채 원금이 현금성 자산의 4배를 웃돈다.

이 전환사채에는 비트코인 약 1만 6,116개가 담보로 걸려 있다. 전체 보유량 4만 3,514개의 3분의 1을 넘는 규모다. 8-K 공시를 요약한 콴티스나우(Quantisnow)도 같은 수치를 핵심 지표로 정리했다.

전환사채와 담보는 가격이 급변할 때 특히 지켜봐야 할 층이다. 이익이 가격에 연동되는 만큼 담보 코인의 가치도 같은 방향으로 움직이기 때문이다. 공시 요약은 주주에게 긍정적인 요소로 큰 순이익 수치를, 부정적인 요소로 영업현금흐름이 아닌 평가이익이라는 점과 이 전환사채를 나란히 적었다.

최고경영자의 선긋기와 자사주 매입 카드

Zagury는 주주 서한에서 보유 자산 가치 상승에서 나온 이익은 기초 사업이 벌어들이는 이익과 다르다고 말했다. 블룸잉비트(Bloomingbit)에 따르면 그는 “우리의 과제는 후자를 만드는 것”이라고 밝혔다. 숫자를 자랑하기보다 아직 사업이 완성되지 않았다는 점을 먼저 인정한 셈이다.

회사는 비트코인 보유분을 바탕으로 현금을 만드는 사업을 키우겠다는 방향을 재확인했다. 비트코인 채굴, 대출 서비스, 에너지 관련 사업이 검토 후보로 거론됐다. 다만 이들은 발표된 출시가 아니라 가능한 방향으로만 제시됐고, 공시 요약에 따르면 어느 것도 확정하지 않았다. 공시 요약은 경제성이나 조건이 맞지 않아 포기한 기회도 있다는 경영진 설명을 함께 전했다.

주가 대응책도 언급됐다. Zagury는 주가가 자산 가치를 밑돌 경우 자사주 매입을 검토할 수 있다고 시사했다. 실행 여부는 주가 수준과 회사가 투입할 현금 규모에 달려 있는데, 현재 현금성 자산은 1억 280만 달러다.

지배구조도 보강됐다. 법무법인 스캐든에서 글로벌 자본시장 총괄을 지낸 David Goldschmidt가 최근 이사회와 감사위원회에 합류했다.